2022年理财市场呈现四大变化

2022年，银行理财进入全面净值化运作新阶段，随着理财业务转型深入推进，净值化产品存续余额占比持续提升，理财产品创新接连涌现，投资者数量不断增加。同时，受债券和权益市场波动加大影响，年内理财产品净值经历两轮较大幅度回撤，“破净”和“赎回”让投资者与市场机构“压力山大”。

在资管行业“打破刚兑”背景下，一年来银行理财有哪些新变化？理财产品收益总体表现如何？理财公司发展取得哪些新成果？银行业理财登记托管中心近日发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》（以下简称《报告》）显示，截至2022年底，银行理财市场存续规模27.65万亿元，全年累计新发理财产品2.94万只，募集资金89.6万亿元，为投资者创造收益8800亿元。理财产品净值化转型成效显著，截至2022年底，净值型理财产品存续规模26.40万亿元，占比为95.47%，较去年同期增加2.52个百分点。

招联首席研究员董希淼在接受《金融时报》记者采访时表示，2022年是资管新规落地元年，这一年理财市场呈现出四方面变化：一是发展更加规范，净值型理财产品占比提升；二是创新有序推进，银行理财业务更加专业化、综合化，理财公司大力推进产品创新，丰富差异化产品供给；三是波动有所加大，理财产品存续规模有所下降；四是投资者数量增多，风险偏好下降。

净值回撤导致理财存续规模下降

在2022年上半年权益市场调整叠加下半年债券市场调整的压力下，全年理财产品存续规模有所下降。《报告》显示，截至2022年底，全国共有278 家银行机构和29家理财公司有存续的理财产品，共存续产品3.47万只，较2022年初下降4.41%；存续规模27.65万亿元，较2022年初下降4.66%。

投资者风险偏好的变化也反映了“破净”给理财市场带来的深刻影响。理财新规发布以来，银行理财产品投资门槛大幅降低，投资者数量持续增长。截至2022年底，持有理财产品的投资者数量为9671万，较2022年初增长18.96%。从投资者风险偏好分布情况来看，2022年，理财投资者整体风格更趋保守，其中风险偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者数量占比较去年同期分别增加1.10个百分点和0.55个百分点；风险偏好为三级（平衡型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比则相对减少。

对此，光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示，2022年以来，银行理财赎回压力加大，基于不同的资本市场及债市环境，主要受冲击的产品线呈现明显差异性。赎回压力下，客户风险偏好呈现持续下降，由于客户风险偏好修复需要一定时间，在某种程度上也为未来银行理财规模企稳增加了一定不确定性。

近期，理财市场已经出现一些积极变化。理财公司纷纷推出以摊余成本和混合估值为卖点的理财产品，该类整体净值波动较为稳定。“2023年春节过后，在理财净值持续修复、渠道端加强投资者沟通、产品端增配低波稳健资产等多重因素提振下，银行理财规模日间变化涨跌互现、逐步呈现筑底趋稳态势。”王一峰表示。

谈及银行理财市场后续走势，董希淼表示，随着我国调整优化疫情防控措施，叠加前期一系列稳经济措施落地实施，2023年宏观经济恢复态势将不断稳固，银行理财市场在经历低潮之后有望迎来更平稳的修复和增长。在前期风险偏好极低的投资者离场之后，2023年理财产品赎回压力已经大大减轻。

养老理财产品崭露头角

资管新规发布以来，理财产品种类不断丰富，银行和理财公司陆续推出了ESG理财、养老理财、REITs理财、衍生品类理财等创新品种，满足了投资者多样化的投资需求。其中，具备稳健性、长期性、普惠性特征的养老理财产品成为理财市场新秀，备受投资者青睐。

2021年9月，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，明确工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展试点，养老理财产品由此起步。2022年3月，试点范围由“四地四机构”拓展至“十地十机构”和贝莱德建信理财。《报告》显示，截至2022年底，养老理财产品存续50只，累计购买金额1002.95亿元，投资者46.60万人次，养老理财试点期工作圆满收官。

个人养老金制度正式落地给理财市场带来更多发展空间。2022年11月25日，个人养老金制度在36个先行城市(地区)启动实施。截至2022年底，个人养老金参加人数1954万人，缴费人数613万人，总缴费金额142亿元。个人养老金制度启动近3个月后，首批个人养老金理财产品正式发售。其中，工银理财、农银理财、中邮理财3家理财公司共发售7只个人养老金理财产品，全部为公募类净值型开放式产品。其中，新发产品5只，存续产品2只，除1只产品为混合类产品外，其余6只产品均为固定收益类产品。

“养老专属理财产品在产品层面与账户制层面齐头并进。”王一峰表示，在产品层面，自2021年12月首批4款养老理财产品发布后，2022年相关产品创设持续推进，产品面向大众客群，多采用5年期封闭式设计。在账户制层面，基于制度安排、系统搭建及产品试点等基础，今年2月，首批7只个人养老金理财产品正式推出，均为公募类最小持有期产品，部分产品通过设置不同份额的方式，同时面向个人养老金账户和大众客群发售。

首批个人养老金理财产品发售，标志着个人养老金投资者可正式通过个人养老金资金账户购买理财产品，也意味着个人养老金理财产品将和已经上线的储蓄存款、商业养老保险、公募基金“同台竞技”。专业人士认为，个人养老金理财产品期限灵活、追求稳健收益，在个人养老金产品中具有竞争力，但后续规模如何还主要取决于养老第三支柱发展情况。

理财代销成为好选择

2018年12月至今，为加快发展专业、特色化的机构队伍，监管部门坚持“成熟一家，批准一家”的原则，已批准31家理财公司筹建，其中30家获批开业，理财业务公司制改革取得积极进展。截至2022年底，理财公司存续产品数量和金额均最多，存续产品只数1.39万只，存续规模22.24万亿元，较年初增长29.36%，占全市场的比例达到80.44%，且全部为净值型产品。

“‘洁净起步’的理财公司已发展成为理财市场重要机构类型，正在逐步成为深化金融供给侧结构性改革的重要力量，引领理财业务市场格局走向专业化发展道路。”《报告》指出。

随着理财业务公司制改革稳步推进，银行机构在市场引导下回归本源、专注主业，对于一些银行而言，“代销”越来越成为一种好选择。《报告》显示，2022 年，理财公司发行的理财产品累计代销金额53.59万亿元。2022年，理财公司理财产品由母行代销金额占比整体呈现下降态势。剔除母行代销的情况，理财公司合作代销机构数量逐步上升，2022年12月有328家机构代销了理财公司发行的理财产品。

特别是受限于资产管理与投研能力不足，中小银行理财业务发展面临更大的竞争压力，转而纷纷开始布局代销赛道。对此，王一峰表示，2022年，随着部分不具有理财公司布局能力的中小银行逐步退出资管业务，重点聚焦代销等财富管理业务，理财公司代销渠道进一步拓展，并成为理财扩大客户触达能力的有力抓手。

步入2023年，市场期待银行理财能够交出一份“稳健”答卷。对于理财公司而言，除了进行创新产品，还要正视市场变化，提高自身投研能力，加强对市场趋势的预判和应对。董希淼表示，理财公司最核心的还是要提升投研能力和培养投研人才，提升对宏观形势和金融市场研判水平，使投研能力更好地与市场变化和投资者需求相匹配。同时，应进一步做好投资者分层服务。在加强风险评测的基础上，向不同投资者提供不同风险等级、期限的理财产品。此外，要加强和改进投资者教育，引导投资者全面看待市场变化，理性对待理财产品净值波动，养成长期投资习惯。